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新政致過(guò)半首發(fā)項(xiàng)目取消現(xiàn)場(chǎng)路演
2014-06-24 15:11:00 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 說(shuō)兩句 分享到:
首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)現(xiàn)場(chǎng)路演推介會(huì)消失嗎?
幾個(gè)月前,提出這個(gè)問(wèn)題可能會(huì)是個(gè)笑話,但今天卻成為擺在發(fā)行人面前的一道必選題。在已披露初步詢價(jià)及推介公告的新股中,已有過(guò)半公司取消了此道程序。
10新股6家無(wú)現(xiàn)場(chǎng)路演
據(jù)滬深交易所披露的新股發(fā)行情況,在已公布初步詢價(jià)及推介公告的10只新股中,有6只明確取消了現(xiàn)場(chǎng)路演推介,僅4家依然堅(jiān)持在京滬深進(jìn)行三地現(xiàn)場(chǎng)路演推介,分別為龍大肉食、飛天誠(chéng)信、今世緣和依頓電子。
新股現(xiàn)場(chǎng)路演推介形成于新股發(fā)行體制市場(chǎng)化改革之后,是發(fā)行人與承銷商兼保薦機(jī)構(gòu)與網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的面對(duì)面交流互動(dòng)環(huán)節(jié),因?qū)W(wǎng)下機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)、申購(gòu)等起著至關(guān)重要的作用,基本成為新股發(fā)行不可缺少的一道程序。
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解,為了給網(wǎng)下機(jī)構(gòu)留下良好印象,保薦人兼承銷商一般都會(huì)對(duì)發(fā)行人主要高管進(jìn)行路演推介培訓(xùn),對(duì)于投資者可能涉及的一些問(wèn)題進(jìn)行模擬路演推介,以幫助發(fā)行人正常應(yīng)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)路演推介。
同時(shí),在2013年以前的新股路演推介時(shí),為了能讓網(wǎng)下機(jī)構(gòu)盡可能報(bào)出高價(jià),發(fā)行人通常也會(huì)為機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備各種禮品,不僅參與網(wǎng)下申購(gòu)的一些機(jī)構(gòu)員工熱衷拿禮品,甚至還出現(xiàn)不少冒充網(wǎng)下機(jī)構(gòu)的“會(huì)蟲(chóng)”去現(xiàn)場(chǎng)蹭禮品。
“我們也猶豫了好久,也和發(fā)行人充分溝通了好幾次,最后覺(jué)得還是沒(méi)必要搞現(xiàn)場(chǎng)路演推介了。”滬市某新股主承銷商負(fù)責(zé)人介紹說(shuō),現(xiàn)場(chǎng)路演推介對(duì)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)而言,最明確的需求,就是能得到一些招股說(shuō)明書(shū)之外更有價(jià)值的信息,但目前無(wú)論是主承銷商出具的投價(jià)報(bào)告,還是現(xiàn)場(chǎng)演講,都已被嚴(yán)格要求不得超越招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容。
深圳某私募投資總監(jiān)也認(rèn)為,現(xiàn)場(chǎng)路演推介如果僅僅是招股說(shuō)明書(shū)的重復(fù),機(jī)構(gòu)完全沒(méi)有必要再去現(xiàn)場(chǎng)聽(tīng)取路演推介,還不如省下時(shí)間認(rèn)真研究招股說(shuō)明書(shū)。
定價(jià)易猜路演成雞肋
“說(shuō)白了,無(wú)論是發(fā)行人還是保薦機(jī)構(gòu),舉辦現(xiàn)場(chǎng)路演推介最主要目的就是希望得到網(wǎng)下機(jī)構(gòu)的高報(bào)價(jià),如此募集資金就會(huì)多一些。”北方某投行資本市場(chǎng)部發(fā)行人對(duì)記者坦言。
這位負(fù)責(zé)人說(shuō),眼下隨著新股發(fā)行政策的變化,出于這種目的的推介會(huì)正在消失,由于監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)禁超募,網(wǎng)下機(jī)構(gòu)即使報(bào)了高價(jià)也要被剔除掉,并成為無(wú)效報(bào)價(jià),并且可能失掉參與新股申購(gòu)機(jī)會(huì)。
據(jù)這位資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人透露,監(jiān)管部門(mén)對(duì)此次新股發(fā)行的建議是,發(fā)行人募集資金不要超過(guò)招股書(shū)中募投項(xiàng)目所需資金、發(fā)行價(jià)不要超過(guò)發(fā)行人所處行業(yè)最新平均市盈率、老股減持要謹(jǐn)慎。
“不得超募、市盈率不要超越行業(yè)水平、不要老股減持,這就如同從源頭卡住了高發(fā)行價(jià)。”深圳某中型券商資本市場(chǎng)部發(fā)行人員說(shuō),據(jù)此再結(jié)合招股書(shū)披露的發(fā)行股份數(shù)、募投項(xiàng)目計(jì)劃融資額等,其實(shí)很容易就可以倒推得出最終的發(fā)行價(jià)。
據(jù)一位此次有新股發(fā)行項(xiàng)目的投行人士介紹,他們這次發(fā)行的項(xiàng)目中,網(wǎng)下報(bào)價(jià)入圍的機(jī)構(gòu)數(shù)量非常多,導(dǎo)致最后的網(wǎng)下中簽率非常低。數(shù)據(jù)顯示,已公布網(wǎng)下中簽結(jié)果的5只新股平均中簽率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1%,最低網(wǎng)下中簽率為聯(lián)明股份,僅0.075%。
在諸多投行人士眼中,這種并非完全市場(chǎng)化的發(fā)行方式也引發(fā)擔(dān)憂。
一位陳姓投行人士就表示,現(xiàn)在是新股不愁發(fā)、機(jī)構(gòu)參與新股熱情還在,但隨著網(wǎng)下機(jī)構(gòu)數(shù)量的擴(kuò)容,如果中簽率偏低而場(chǎng)外資金成本走高的話,機(jī)構(gòu)就會(huì)依據(jù)新股申購(gòu)最終收益而重新考慮是否參與新股申購(gòu);同時(shí),這種非完全市場(chǎng)化的約束新股發(fā)行價(jià)的行為,也會(huì)引發(fā)新股二級(jí)市場(chǎng)對(duì)上市后的新股爆炒行為,增加二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)。
編輯:李日
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