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        央廣網(wǎng)

        上市公司萬億資金投理財:募集資金占比過半

        2017-02-09 09:41:00來源:一財網(wǎng)

          有關(guān)上市公司的投資行為再一次被置于風(fēng)口浪尖。

          根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,自2016年以來,共有890家上市公司購買了理財產(chǎn)品,涉及資金1.07萬億元。其中中國神華、新湖中寶和溫氏股份位居前三,購買理財產(chǎn)品的資金分別達(dá)到310億元、277.2億元和254.1億元。

          其實,利用閑置資金購買銀行理財只是上市公司投資行為的冰山一角,投資于信托和資管計劃、定向增發(fā)和并購也是上市公司實現(xiàn)收益最大化的途徑。市場化投資行為本無可厚非,但要甄別資金來源,是來自于自有資金還是募集資金?如果是后者,可能就觸及上市公司再融資的問題了。

          上市公司萬億投資理財

          數(shù)據(jù)還顯示,2016年,超過6成上市公司不止一次購買理財產(chǎn)品,9家上市公司購買理財產(chǎn)品的次數(shù)在百次以上,其中二六三、恒生電子和建研集團的次數(shù)超過兩百次。從購買產(chǎn)品的類型來看,多數(shù)公司選擇了保本型產(chǎn)品,產(chǎn)品收益多數(shù)集中在2.5%到4.5%之間。

          對于上市公司萬億元投資于銀行理財?shù)男袨椋瑯I(yè)內(nèi)并不為奇。一位大行資管部人士對第一財經(jīng)記者表示:“這屬于正常的理財行為,上市公司本身可以投資銀行理財,需在投資前公告披露,其作為流動性的管理手段,收益比銀行定期、活期存款利息高,有利于提高收益率。以前是存款現(xiàn)在可投資保本理財,兩者本質(zhì)上沒有區(qū)別。”

          不違規(guī)的理財投資行為,對于上市公司和銀行而言,可以說是“兩廂情愿”。上述資管人士表示,一方面,公司在銀行開戶,銀行熟知其賬戶資金情況,可根據(jù)公司財務(wù)狀況主動營銷收益較高的理財產(chǎn)品,也可以定制專戶類理財產(chǎn)品;另一方面,從公司角度看,財務(wù)部有義務(wù)對閑置資金進(jìn)行管理投資,對經(jīng)濟行為進(jìn)行更好的管理,從而獲取更高的收益。

          事實上,相對于個人客戶占據(jù)著銀行理財?shù)陌氡诮剑瑱C構(gòu)類客戶在26萬億元的銀行資管市場中占比僅約三分之一。中債登《中國銀行業(yè)銀行理財市場報告(2016上半年)》顯示,截至2016年6月底,一般個人類產(chǎn)品存續(xù)余額為12.71萬億元,占全部理財產(chǎn)品資金余額的48.38%;機構(gòu)專屬類產(chǎn)品存續(xù)余額為7.69萬億元,占全部理財產(chǎn)品資金余額的29.25%。

          當(dāng)然,這7.69萬億元的機構(gòu)專戶中,不僅涉及上市公司的理財資金,還潛伏著公募基金、私募、非上市企業(yè)等各路資本。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,上市公司1萬億元的理財資金在近30萬億元的理財市場版圖中并不十分顯著。

          不過,除了利用閑置資金投資于銀行理財,銀行通過表外理財為企業(yè)融資已經(jīng)是行業(yè)公開的“秘密”。一位私募公司投資總監(jiān)告訴第一財經(jīng)記者,銀行本身有放貸需求,但囿于政策和資本約束限制,比如不能直接給開發(fā)商放貸款,而是通過信托、券商資管發(fā)起成立理財計劃,由上市公司購買銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品,所募集的資金用于房地產(chǎn)商融資,實際上是利用上市公司投資房地產(chǎn),這種現(xiàn)象在上市公司融資中比較普遍。當(dāng)然這一“潛規(guī)則”可能不在銀行發(fā)行的保本型理財產(chǎn)品范圍之中。

          募集資金占比高達(dá)56.6%

          在實現(xiàn)股東利益最大化的動力下,除了萬億元逐鹿銀行理財之外,上市公司通過投資信托、資管計劃賺取固定收益,通過定增和并購獲得股權(quán)收益,都是隱藏在私募市場之中。

          對于上市公司資產(chǎn)配置領(lǐng)域,上述私募投資總監(jiān)對第一財經(jīng)記者表示,一般上市公司業(yè)績比較好,主營業(yè)務(wù)不需要資金投入,公司閑置資金往往通過投資和并購來實現(xiàn)收益最大化。通常有三種常規(guī)投資途徑:一是配置銀行理財,理財產(chǎn)品期限靈活,流動性高;二是投資于信托和資管計劃,投資期限較長,安全性高。一般央企和國企類上市公司追求穩(wěn)健收益,對這兩類投資偏好較強;三是定向增發(fā),通過私募股權(quán)投資于一級半市場,一般可獲取年化20%的超額收益。上述三種資產(chǎn)配置比重各在30%左右。

          華融信托研究員袁吉偉也對記者表示,銀行理財、信托都是固定收益類產(chǎn)品,投資安全性較高。其中,銀行理財期限短、流動性強,對上市公司資金運用限制少,是上市公司資金配置的重要領(lǐng)域;信托和資管計劃期限較長,收益率較高,適用于對投資期限和流動性要求低的公司。各家上市公司針對不同期限的需求進(jìn)行匹配。

          “一般上市公司投資理財、信托和資管計劃都會去做,我接觸的上市公司閑錢一般都是做并購,不過這要視每個公司的不同需求而定,有的央企、國企類公司不缺錢,追求穩(wěn)健投資不想做并購,就會利用閑置資金投資理財產(chǎn)品,最終目的都是實現(xiàn)股東利益最大化。”上述私募投資總監(jiān)說。

          對于上市公司并購的方式,該私募投資總監(jiān)透露,上市公司可以通過私募股權(quán)投資于一級半市場,從事上市公司并購類型業(yè)務(wù)。上市公司可以直接參與并購,比如出于公司發(fā)展戰(zhàn)略和利益需要收購企業(yè),也可以不直接參與并購,而是通過投資私募股權(quán)產(chǎn)品,或是定向增發(fā),兩者各占有一定比重,此外,還有一種方式是參與新三板企業(yè)的并購。

          并購資金來源方面,除了自有資金,一般上市公司開展并購可通過銀行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品募集資金,由銀行理財和保險資金作為優(yōu)先級,上市公司和大股東作為劣后級發(fā)行資管計劃,將募集資金用于并購活動。

          不過,除了閑置資金用于投資這本無可厚非的市場行為,一個尤其值得關(guān)注的現(xiàn)象是,部分上市公司利用再融資手段募集資金用于投資和并購。根據(jù)上市公司的公告,1.07萬億元的理財資金中,除了自有資金之外,來源于募集資金的比例達(dá)到56.6%,占比超過一半。

          袁吉偉表示,上市公司可能本身有特定目的投資,存在投資短期的管理需求,但是也不排除圈錢進(jìn)行套利的可能性。盡管監(jiān)管層對上市公司再融資有限制,要求定增有特定目的屬性,但也要加強再融資的監(jiān)管管理。

          事實上,監(jiān)管層近期表態(tài)再融資已經(jīng)傳遞出更嚴(yán)苛的信號。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍1月20日指出,上市公司再融資目前存在問題,表現(xiàn)在部分公司過度融資、結(jié)構(gòu)不合理;將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大。證監(jiān)會方面則表示,現(xiàn)行的再融資制度從2006年開始實施,至今超過10年,所以有必要進(jìn)行評估、優(yōu)化、調(diào)整。

          編輯:吳茜

        編輯: 馬文靜
        關(guān)鍵詞: 理財產(chǎn)品;上市公司;投資;募集資金
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