編者按:股東清倉式無疑會對中小投資者帶來壓力,昨日分眾傳媒發(fā)布兩大財務(wù)投資者清倉式減持公告,股票一度跌停,市值一日蒸發(fā)124億元。今日本報聚焦股東清倉式減持,分析其背后原因。
聚焦股東清倉式減持
6月16日晚間,分眾傳媒發(fā)布公告稱,公司接到兩位持股5%以上股東Power Star Holdings Hong Kong Limited(即“中信資本”)和Gio2 Hong Kong Holdings Limited(即“方源資本”)的減持計劃,在未來6個月內(nèi),上述2家公司擬通過大宗交易、集中競價和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式,分別減持公司股份7.41%和6.77%。
受此消息影響,第二個交易日(6月19日),分眾傳媒開盤跌停,當(dāng)日股價報收于13.06元/股,下挫9.81%。按照這一價格計算,分眾傳媒的市值一日之間蒸發(fā)了124億元。
不過,投資機(jī)構(gòu)對于大股東減持的看法,明顯存在分歧。從龍虎榜數(shù)據(jù)來看,6月19日,深股通斥資1.53億元買入分眾傳媒,位列深股通凈買入第二大席位。
自分眾傳媒私有化以來,公司市值增長了4.5倍(截止到6月19日),而從最新的年報數(shù)據(jù)來看,公司凈利潤收入增長了3.4倍(截止到2016年底),凈利潤收入增長了3.4倍,如果按照動態(tài)市盈率來比較,其實相差并不大。一位不愿具名的券商分析師認(rèn)為,在這樣的背景下,公司遭遇“黑天鵝”事件,股價下跌讓海外機(jī)構(gòu)看到撿漏的機(jī)會。
財務(wù)投資方“花式減持”
分眾傳媒公告披露,未來6個月內(nèi),中信資本、方源資本將根據(jù)市場情況,做出適當(dāng)?shù)臏p持安排。具體來看,中信資本計劃減持不超過6.48億股分眾傳媒公司股份,即不超過公司總股本的7.41%;方源資本計劃減持不超過5.91億股分眾傳媒公司股份,即不超過公司總股本的6.77%。
按照公告披露日分眾傳媒的收盤價14.48元/股計算,上述兩家公司的減倉市值最高可達(dá)179.4億元。
值得一提的是,此次大股東減持手法與往常略有不同。按照上述兩位股東的計劃,在任意連續(xù)90個自然日內(nèi),通過證券交易所集中競價交易方式進(jìn)行減持的,減持股份合計不超過公司股份總數(shù)的1%,即8736.83萬股;任意連續(xù)90個自然日內(nèi),通過大宗交易方式進(jìn)行減持的,減持股份合計不超過公司股份總數(shù)的2%,即1.75億股;通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行減持的,單個受讓方的受讓比例不低于公司總股本的5%,即不低于4.37億股。
上述分析師告訴《證券日報》記者,鑒于5月底,監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出減持新規(guī),要求上市公司大股東在3個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù),不得超過公司股份總數(shù)的1%。所以在此要求下,分眾傳媒的股東就通過大宗交易、集中競價和協(xié)議轉(zhuǎn)讓三種方式“花式減持”。
“此次披露減持符合證監(jiān)會的減持新規(guī),”分眾傳媒方面在接受《證券日報》記者采訪時回應(yīng),此次披露減持計劃的兩位股東均是公司的財務(wù)投資者,而非實際控制人和公司管理團(tuán)隊。今后公司將繼續(xù)履行好及時信息披露義務(wù),扎實做好公司業(yè)績,持續(xù)提升企業(yè)核心競爭力,以回報廣大股東與投資者。”
業(yè)績市值增幅相當(dāng)
回溯分眾傳媒發(fā)展歷史。2012年8月12日,作為美股上市公司,分眾傳媒宣布收到公司董事長江南春與五家投資機(jī)構(gòu)的私有化邀約。
彼時,江南春及其團(tuán)隊在開曼群島設(shè)立了四層架構(gòu)的收購主體,第一層是私有化團(tuán)隊投資設(shè)立的Giovanna Group Holdings Limited(以下簡稱GGH)。GGH最初由凱雷集團(tuán)和方源資本共同出資設(shè)立,引入中信資本后,三方各持有33.33%的GGH股份。在一系列資本運(yùn)作后,GGH的股份也變?yōu)橛山洗骸?fù)星國際、凱雷集團(tuán)、方源資本、光大控股及中信資本共同持有。
2015年2月份,分眾傳媒的VIE架構(gòu)拆除完成。同年12月中旬,七喜控股發(fā)布公告稱,分眾傳媒借殼七喜控股的重組獲得證監(jiān)會通過。
也就是說,在回歸A股之前,分眾傳媒股東中就有不少財務(wù)投資者。而截至目前,分眾傳媒前十大股東中,參與私有化的股東還有Glossy City Hong Kong Limited(即復(fù)星國際)和Giovanna Investment Hong KongLimited(即凱雷集團(tuán))兩家。
必須強(qiáng)調(diào),按照2012年分眾傳媒私有化時27美元/股的收購價格計算,當(dāng)時公司的交易價值約37億美元(折合人民幣約為250億元)。而截至6月19日,分眾傳媒市值1141億元。5年的時間里,分眾傳媒的市值增長了4.5倍。
與此同時,公司業(yè)績與市值增長成正比。2012年分眾傳媒實現(xiàn)凈利潤13億元,2016年公司實現(xiàn)凈利潤44.5億元。4年的時間里,凈利潤收入增長了3.4倍。
對此,上述分析師認(rèn)為,如果按照動態(tài)市盈率來比較,其實相差并不大,“分眾傳媒千億元市值屬于合理區(qū)間。”