證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站8月7日消息，證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》。證監(jiān)會(huì)稱，下一步，將按照《指引》及相關(guān)法律法規(guī)要求，堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs平穩(wěn)落地，并及時(shí)總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，不斷完善監(jiān)管制度。 此前，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布“關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知(發(fā)改辦投資〔2020〕586號(hào))”（簡(jiǎn)稱 586號(hào)文）。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，基礎(chǔ)設(shè)施REITs將落地，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，又一資產(chǎn)配置工具即將面世。
拓展試點(diǎn)項(xiàng)目范圍
8月7日，證監(jiān)會(huì)配合《指引》公布的立法說(shuō)明指出，公募REITs自上世紀(jì)60年代在美國(guó)推出以來(lái)，已有40多個(gè)國(guó)家（地區(qū)）發(fā)行了該類產(chǎn)品，其投資領(lǐng)域由最初的房地產(chǎn)拓寬到酒店商場(chǎng)、工業(yè)地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等，已成為專門投資不動(dòng)產(chǎn)的成熟金融產(chǎn)品。推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)對(duì)于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、豐富資本市場(chǎng)投融資工具等具有重要意義。
根據(jù)《指引》，公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡(jiǎn)稱基礎(chǔ)設(shè)施基金）屬上市交易的封閉式公募基金，應(yīng)具備以下條件：80%以上基金資產(chǎn)投資于基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券，通過(guò)資產(chǎn)支持證券和項(xiàng)目公司等特殊目的載體取得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完全所有權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)利；基金管理人主動(dòng)運(yùn)營(yíng)管理基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，并將90%以上合并后基金年度可供分配金額按要求分配給投資者。
值得注意的是，586號(hào)文也對(duì)我國(guó)即將推出的公募REITs的內(nèi)涵、外延進(jìn)行了闡釋。德邦基金總經(jīng)理陳星德表示，586號(hào)文豐富了REITs試點(diǎn)項(xiàng)目的內(nèi)涵，不僅將收費(fèi)公路、污廢處理等項(xiàng)目拓寬至鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口、資源化利用、廢醫(yī)處理等資金密集型項(xiàng)目，同時(shí)又對(duì)“新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”進(jìn)行明確范圍界定，其中包括數(shù)據(jù)中心、人工智能、計(jì)算機(jī)中心、5G、通信鐵塔、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能交通、智慧能源、智慧城市等項(xiàng)目。此前市場(chǎng)上對(duì)關(guān)于“補(bǔ)短板類基礎(chǔ)設(shè)施”、“新型基礎(chǔ)設(shè)施”的項(xiàng)目范圍理解不一，本次586號(hào)文對(duì)項(xiàng)目范圍予以了解釋。
陳星德進(jìn)一步指出，《指引》將征求意見稿的底層項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)間從“應(yīng)經(jīng)營(yíng)3年及以上”調(diào)整為“原則上不低于3年”，有助于一些優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)應(yīng)用于REITs項(xiàng)目，如倉(cāng)儲(chǔ)物流、互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等發(fā)展迅速，需求旺盛的行業(yè)。
強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目現(xiàn)金流穩(wěn)定性
不同于股票、債券基金，基礎(chǔ)設(shè)施基金在收益分配方面要求每年不得少于1次，因此《指引》對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施基金投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流做了嚴(yán)格要求。
陳星德表示，相較于此前的相關(guān)規(guī)定，586號(hào)文增加了兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為項(xiàng)目的準(zhǔn)入門檻：一是近3年內(nèi)總體保持盈利或經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為正；二是預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈現(xiàn)金流分派率（預(yù)計(jì)年度可分配現(xiàn)金流/目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估凈值）原則上不低于4%。陳星德認(rèn)為，兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的增加主要是考慮公募REITs是以權(quán)益為導(dǎo)向，不同于債權(quán)投資的固定回報(bào)，也不存在抵質(zhì)押或擔(dān)保等增信措施，基金投資人收益與項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流直接相關(guān)，因此公募REITs項(xiàng)目現(xiàn)金流的穩(wěn)定性對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。
同時(shí)，《指引》對(duì)收益分配也給出了更貼近實(shí)際的要求。鵬華基金指出，《指引》對(duì)強(qiáng)制分紅的條款由征求意見稿“收益分配比例不低于基金年度可供分配利潤(rùn)的90%”調(diào)整為“收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%”。
某公募人士認(rèn)為，《指引》的出臺(tái)彰顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)全力推進(jìn)公募REITs項(xiàng)目的決心，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施基金的面世有望增加資產(chǎn)配置選項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)更加多元化的投資。
此外，鵬華基金還表示，《指引》對(duì)杠桿率的要求進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化及放寬，做出了較大改動(dòng)，明確基金總資產(chǎn)不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的140%。鵬華基金認(rèn)為，REITs底層投資的是較為穩(wěn)定的不動(dòng)產(chǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下為了提高REITs的整體收益，海外成熟市場(chǎng)的REITs均允許REITs進(jìn)行負(fù)債，如新加坡等市場(chǎng)的REITs規(guī)則下允許45%的負(fù)債率。
